编者按：上交所上市审核委员会定于2023年3月28日召开2023年第18次上市审核委员会审议会议，届时将审议浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称“艾罗能源”）的首发事项。公司拟在上交所科创板上市，保荐人（主承销商）为招商证券股份有限公司，保荐代表人为刘奇、宁博。

公司拟募集资金80,872.25万元，分别用于储能电池及逆变器扩产项目、光储智慧能源研发中心建设项目、海外营销及服务体系项目、补充流动资金项目。

【资料图】

2019年至2022年1-6月，艾罗能源实现营业收入分别为38,864.36万元、38,910.06万元、83,266.64万元、139,780.64万元，实现净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为13.40万元、3,306.43万元、6,293.59万元、24,682.60万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-494.39万元、1,921.14万元、6,509.18万元、23,944.11万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5,792.79万元、5,106.27万元、10,890.08万元、53,962.69万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为41,954.62万元、42,557.52万元、88,187.43万元、145,094.87万元。

2022年，艾罗能源营业收入461,179.55万元，同比增长453.86%；净利润/归属于母公司所有者的净利润113,265.42万元，同比增长1,699.69%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润111,895.86万元，同比增长1,619.05%；经营活动产生的现金流量净额89,696.78万元，同比增长723.66%。

截至2023年1月31日，艾罗能源实际控制人尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元，到期时间为2025年至2027年，其余0.14亿元借款为住房贷款，到期时间为2035年；此外，实际控制人为其控制企业的对外借款承担0.94亿元的保证责任。

截至2022年12月31日，实际控制人控制的其它企业桑尼能源尚未偿还的借款本息余额为9.03亿元，其中到期时间为一年及以内的借款本息余额为6.33亿元，其余2.70亿元借款到期时间为一年以上；对外担保的债务本金余额为0.97亿元（对艾罗能源的担保除外）。

据北京商报报道，在李新富、李国妹夫妇的债权人中，陆海良及其控制公司提供借款金额最高，达到2.86亿元。据艾罗能源招股书中介绍，陆海良为李新富、李国妹夫妇女儿配偶的父亲。

报告期内，公司与主要ODM客户的收入呈现快速增长态势。公司主要ODM客户包括韩华集团和PeimarIndustriesSrl。报告期内，公司对前述两家公司收入合计为41.25万元、784.53万元、24,523.60万元、48,928.12万元，占营业收入的比重分别为0.11%、2.02%、29.45%和35.00%。未来，若公司其他客户的市场拓展不及预期，并且上述客户合作的规模持续扩大，则公司ODM客户的集中度则可能进一步提高，形成公司对上述客户的依赖，不利于公司业务的稳定性。

拟募集资金8.09亿元

艾罗能源是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域。

公司主营业务收入包括储能逆变器、储能电池、光伏并网逆变器等产品。其中，储能逆变器、储能电池等储能产品收入平均占比为68.21%，为公司主要的产品。

截至招股说明书签署日，李新富、李国妹夫妇为公司的控股股东、共同实际控制人。李新富为公司的董事长、总经理，直接持有公司25.8693%的股份；李国妹为公司董事，直接持有公司20.8774%的股份。

艾罗能源拟在上交所科创板上市，拟向社会公众首次公开发行人民币普通股不超过4,000.00万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量，超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%），不低于发行后总股本的25%。公司拟募集资金80,872.25万元，分别用于储能电池及逆变器扩产项目、光储智慧能源研发中心建设项目、海外营销及服务体系项目、补充流动资金项目。

2022年营收暴增

2019年至2022年1-6月，艾罗能源实现营业收入分别为38,864.36万元、38,910.06万元、83,266.64万元、139,780.64万元，其中主营业务收入分别为38,845.18万元、38,892.97万元、83,192.98万元、139,718.6万元。

上述同期，公司实现净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为13.40万元、3,306.43万元、6,293.59万元、24,682.60万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-494.39万元、1,921.14万元、6,509.18万元、23,944.11万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5,792.79万元、5,106.27万元、10,890.08万元、53,962.69万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为41,954.62万元、42,557.52万元、88,187.43万元、145,094.87万元。

2022年，艾罗能源营业收入461,179.55万元，同比增长453.86%；净利润/归属于母公司所有者的净利润113,265.42万元，同比增长1,699.69%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润111,895.86万元，同比增长1,619.05%；经营活动产生的现金流量净额89,696.78万元，同比增长723.66%。

ODM客户收入占比快速增长

招股书称，艾罗能源采用“自主品牌为核心，ODM模式协同发展”的发展策略。在ODM模式下，公司发挥其在户用储能领域的技术积累和产品研发制造经验，进行ODM产品的设计、开发和制造。产品的主要工艺、材料、设计及技术指标等方面均由公司自主决定，仅在产品的品牌以及部分外观标识会按照ODM客户的要求进行设计。

报告期内，公司与主要ODM客户的收入呈现快速增长态势。

公司主要ODM客户包括韩华集团和PeimarIndustriesSrl。报告期内，公司对前述两家公司收入合计为41.25万元、784.53万元、24,523.60万元、48,928.12万元，占营业收入的比重分别为0.11%、2.02%、29.45%和35.00%。

报告期内，公司ODM模式收入金额合计为1,422.97万元、798.61万元、25,042.5万元、53,050.15万元。

报告期内，公司与主要ODM客户韩华集团和PeimarIndustriesSrl收入占比呈现不断增加的趋势，客户集中度不断提升。未来，若公司其他客户的市场拓展不及预期，并且上述客户合作的规模持续扩大，则公司ODM客户的集中度则可能进一步提高，形成公司对上述客户的依赖，不利于公司业务的稳定性。

公司与ODM客户签订的框架协议中，未有排他性的条款，ODM客户可以自主选择供应商；协议到期后，双方亦可对合作关系是否继续履行进行评估，因此，未来若公司产品不能满足市场需求的变化，或同行业竞争对手向ODM客户提供性价比优于公司的产品，则可能会出现ODM客户更换供应商的情况，公司产品存在被替代的风险。

公司主要ODM客户韩华集团、PeimarIndustriesSrl均为全球或区域知名企业，具有较强的资金和技术实力。未来假如上述ODM客户具备了户用储能产品研发和生产能力，开发并生产与公司产品类似的产品，则会与公司自主产品构成直接竞争关系；此外，公司销售给ODM客户的产品与公司自主品牌产品具有相似的功能和用途，亦具有一定的竞争关系。因此，若公司的产品不能紧跟市场需求变化形成差异化竞争优势，或户用储能市场需求饱和竞争加剧，则存在公司自主产品被替代的风险。

实控人未偿还借款本息余额3.57亿元

截至2023年1月31日，艾罗能源实际控制人尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元，到期时间为2025年至2027年，其余0.14亿元借款为住房贷款，到期时间为2035年；此外，实际控制人为其控制企业的对外借款承担0.94亿元的保证责任。上述住房贷款可通过实际控制人的薪酬进行覆盖；针对其余债务或保证责任，实际控制人主要通过未来艾罗能源的现金分红作为偿还资金来源，若艾罗能源的分红不足，则考虑通过与主要债权人的债务延期承诺或出售少量艾罗能源股份的方式进行债务偿还。

未来如果实际控制人因资产状况发生变化产生债务逾期偿还或违约的情形，可能导致债权人要求冻结、处置实际控制人持有的艾罗能源股权等资产，进而对艾罗能源控制权的清晰稳定产生不利影响。

截至2022年12月31日，实际控制人控制的其它企业桑尼能源尚未偿还的借款本息余额为9.03亿元，其中到期时间为一年及以内的借款本息余额为6.33亿元，其余2.70亿元借款到期时间为一年以上；对外担保的债务本金余额为0.97亿元（对艾罗能源的担保除外）。

针对上述债务或保证责任，桑尼能源主要通过加快在手电站订单的建设交付回笼资金，获取主要债权方的新增授信或延期还款承诺，并处置部分资产来解决债务到期偿还问题。未来，若桑尼能源因无法偿还大额负债而被破产清算，且实际控制人被认定为负有个人责任，则可能影响实际控制人在艾罗能源处的任职资格，进而对艾罗能源的稳定经营产生不利影响。

北京商报：实控人欠亲家公2.86亿元

据北京商报报道，在李新富、李国妹夫妇的债权人中，陆海良及其控制公司提供借款金额最高，达到2.86亿元。

招股书显示，艾罗能源是一家光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域，实控人为李新富、李国妹夫妇，其中李新富为公司董事长、总经理，直接持有公司25.8693%的股份；李国妹为公司董事，直接持有公司20.8774%的股份。

值得一提的是，此次闯关A股背后，李新富、李国妹夫妇身背巨额债务。截至目前，两人仍存续的个人负债本金余额为3亿元，本息合计3.68亿元，其中对陆海良及其控制的江西莹光的债务本金余额为2.86亿元，剩余对银行的债务本金余额为0.14亿元。

据艾罗能源招股书中介绍，陆海良为李新富、李国妹夫妇女儿配偶的父亲。

履历显示，李新富、李国妹均为“60后”，且均具有医学院背景，分别出生于1966年2月、1967年12月，李新富毕业于杭州医学院（原浙江省卫生学校）药剂士专业，中专学历，高级经济师；李国妹曾就读于宁波医学院临床医学专业。

在艾罗能源招股书中，对于实控人儿女并未有所介绍，不过记者在桑尼能源挂牌新三板招股书中找到了相关资料，两人育有一女，名为李瑞，出生于1992年。另外，在艾罗能源2016年年报中就有关于陆海良系李新富、李国妹夫妇亲家公的表述。

不过，关于陆海良之子，公开信息中未有介绍。履历显示，陆海良出生于1955年，其与妹妹陆海英还是艾罗能源股东，截至招股书签署日，陆海良、陆海英分别持有艾罗能源1.81%、0.51%的股份。

独立经济学家王赤坤对记者表示，实控人大额债务压身，其未来的还款能力、还款计划是否会对IPO产生不利影响，这些都是市场关注的重点。对于相关问题，艾罗能源方面在接受记者采访时表示，实际控制人及其控制企业已经制订了还款计划，相应的还款计划具备可行性，相关债务具有相应的还款来源，具备相应的还款能力，已对陆海良的还款期限进行了适当延长。

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