编者按：北京时间1月24日，新瑞鹏宠物医疗集团（NewRuipengPetGroupInc.，以下简称“新瑞鹏”）正式递交IPO招股书，寻求纳斯达克上市，拟定股票代码“RPET”。承销商为摩根士丹利亚洲有限公司、瑞信证券(美国)有限责任公司、中金公司香港证券有限公司和瑞银证券有限责任公司。

官网显示，新瑞鹏是一家以宠物医疗为主营、业务多元化发展的大型综合性企业集团。公司大力开展包括宠物医疗保健服务、宠物美容造型、宠物商品零售、互联网医疗、远程诊疗、智慧宠物医疗、智能智造、直播电商、供应链、本地生活零售、兽医及美容师继续教育、宠物文化传播等业务，覆盖了宠物生态产业链的主要环节。

本次发行之前，彭永鹤合计持股比例为31.8%；张延忠持股比例为2.2%；HHSkyfieldHoldingsInc.和天津GLNY企业管理咨询有限公司（TianjinGLNYEnterpriseManagementconsulting,l.p.）统称为HillhouseEntities（高瓴），持股比例为35.84%。

(资料图片)

新瑞鹏计划将募集资金分别用于下列用途：约35%用于加强公司的品牌，扩大公司在中国的宠物医院网络，以及进一步升级公司的宠物护理服务；约20%投资于供应链服务和本地服务能力；约20%用于探索新举措，包括上游和下游业务机会以及全球扩张、并购；约15%用于研发，以加强数字化和技术，特别是在智能治疗、在线平台和数据洞察方面；而且大约10%用于营运资金和其他一般公司用途。

招股书显示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鹏收益分别约为人民币30.08亿元、人民币47.84亿元及人民币43.15亿元；净亏损分别约为10.00亿元、13.11亿元及11.09亿元。经计算，报告期内累计亏损34.20亿元。

据长江商报，新瑞鹏坐拥千家宠物医院屡被罚。新瑞鹏旗下有美联众合动物医院、芭比堂动物医院等1000多家宠物医院，分布在国内的100多个城市。2021年公司在中国一线城市的宠物护理市场份额约为30%。在新瑞鹏业务快速发展的同时，公司也多次面临行政处罚，仅在2022年，且仅美联众合动物医院这一个品牌，旗下的多家宠物医院就曾获得至少7次行政处罚，这也侧面说明公司需要加强规范化经营的管理。

2020年至2022年前9月累计亏损34亿元

招股书显示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鹏收益分别约为人民币30.08亿元、人民币47.84亿元及人民币43.15亿元。

2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鹏毛利润分别约为1.42亿元、2.23亿元及2.19亿元，净亏损分别约为10.00亿元、13.11亿元及11.09亿元。经计算，报告期内累计亏损34.20亿元。

蓝鲸财经：门店扩张未起规模效应，单医院创收下滑明显

据蓝鲸财经，新瑞鹏的持续亏损与其毛利率偏低不无关系，看起来很赚钱的“它经济”业务在这几年的实际的毛利率始终维持在5%左右，其背后正是野蛮扩张带来的后遗症。

过去几年，新瑞鹏以投资并购等方式与全国知名的连锁宠物医院达成合作，提升了品牌的影响力，同时资本化的步伐非常明显。截至2021年末，新瑞鹏已拥有23个宠物医院品牌以及1887家宠物医院，大约是中国排名第二至第十的竞争对手宠物医院总数的三倍。

自2019年以来，公司已经收购超过1000家宠物医院，管理整合造成人工成本走高，开不了源又节不了流也难怪越扩张越赔钱了。

从门店数量来看，新瑞鹏宠物医院总数从截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。此外，单医院收入方面公司也出现下降趋势，报告期内单医院创收分别为167.8万，157.6万、117.6万。

除了单医院的创收锐减外，成本角度居高也是一大问题，兽医、医疗助理和美容师等人工成本是宠物护理服务最大成本构成，报告期成本占比分别为52.8%、54.0%、55.1%。这一数据在新三板上市期间仅为20%多。

长江商报：坐拥千家宠物医院屡被罚

据长江商报，公开资料显示，新瑞鹏的前身是瑞鹏宠物医院。1998年，瑞鹏第一家医院深圳华南总院开业。之后，瑞鹏在深圳开了数十家医院。不过直到2012年，瑞鹏才走出深圳。

2016年，瑞鹏登陆新三板，并于2018年退市。据瑞鹏公开转让说明书，截至公转书出具之日，公司已在深圳、广州、上海、长沙四个城市开设了70家直营连锁宠物医院。

此后，瑞鹏开启了快速融资历程，并于2018年接受高瓴资本战略投资、与旗下宠物医院进行整合，重组为新瑞鹏集团。也正是这一时期，新瑞鹏通过收购，参股整合了国内大量优秀的医疗资源。

2020年9月底，新瑞鹏完成数亿美元融资，腾讯领投，勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、雪湖资本等多家海内外机构跟投。融资完成后，新瑞鹏宠物医疗集团的估值达到近300亿元，成为当之无愧的宠物赛道独角兽。2022年底，新瑞鹏再次获得了全球知名宠物食品赛道巨头雀巢的战略投资。

如今，新瑞鹏旗下有美联众合动物医院、芭比堂动物医院等1000多家宠物医院，分布在国内的100多个城市。2021年公司在中国一线城市的宠物护理市场份额约为30%。

据招股书披露，新瑞鹏的宠物医院总数从2022年9月30日的1942家下降至2022年12月31日的1850家。

长江商报记者注意到，在新瑞鹏业务快速发展的同时，公司也多次面临行政处罚，仅在2022年，且仅美联众合动物医院这一个品牌，旗下的多家宠物医院就曾获得至少7次行政处罚，这也侧面说明公司需要加强规范化经营的管理。

而从市场规模看，中国是全球第二大宠物市场，其市场规模从2015年的943亿元增长到2021年的2656亿元，复合年增约为18.8%。

有行业人士表示，与宠物食品和宠物用品等集中度较高、成熟的子行业相比，中国宠物医疗行业正处于快速整合期，市场龙头的占有率或会越来越高。

华夏时报：旗下宠物医院屡收“罚单”

据华夏时报，在新瑞鹏业务快速发展的同时，旗下的宠物医院屡屡遭受行政处罚，经营管理问题也被暴露在阳光下。其中，仅在2022年，新瑞鹏旗下的美联众合动物医院的多家宠物医院就曾获得7次行政处罚，具体原因包括但不限于将人用药品用于动物、未按照许可证的规定从事射线装置使用活动、进口兽药的使用情况未被合规记录等，累计处罚金额超6万元。

方融科技高级工程师、科技部国家科技专家周迪在接受记者采访时表示，宠物医疗产业是一个比较新的行业，中国企业的研发相对滞后。由于70%的宠物医疗药品依赖进口，造成一些宠物医院将人用化学药品未经试验和备案即用于宠物。“而宠物的免疫系统和肝肾功能与成年人的差别很大，这就跟儿童药品不能同成年人药品混用一样的道理。需要在农业农村部注册过的专人用化学药品才能转为宠物用化学药品，而不是自行转化。”周迪说。

而新瑞鹏旗下的深圳市瑞鹏宠物医院有限公司翠竹分院这一家宠物医院，也在去年8月里收到两张“罚单”，涉及“畜牧违法行为”，累计处罚1.5万元。

除了屡屡遭受行政处罚，在黑猫投诉平台上，记者注意到，与新瑞鹏有关的投诉直指收费不合理、虚假宣传、诱导消费、救治不专业等商业欺骗及专业性问题，此外还有宠物医院造成的多起宠物致死纠纷，具体描述信息涉及“治死拒不退款”“医疗事故，宠物死亡”“医生不专业害死我的猫”等。

对此，邓鑫涛向记者表示，造成如此局面的客观原因是新瑞鹏扩张速度过快，过程中忽略了对门店的管理。“2016年接A轮时，新瑞鹏在珠三角有70家自营宠物医院，截至2022年9月底，新瑞鹏在宠物医院数量达1942家。在资本的推动下，努力闯关IPO的新瑞鹏重心在业绩而忽略了门店管理这个不定性因素。”

“作为一个打算在美国纳斯达克上市的宠物医疗企业，要想取得投资者的信任，除了要求自身实力过硬以外，还要塑造品牌形象，提升企业知名度。新瑞鹏不断遭到客户投诉和行政处罚，已经对企业产生了严重的负面影响，而且从侧面反映出内部经营存在问题，难以取得消费者信赖，甚至成为上市的阻力。”付建指出。

邓鑫涛进一步表示：“倘若不解决负面影响，让各种安全事件继续发酵会失去消费者信任。乱收费、虚假宣传或是瞎诊断都与集团监管力度低离不开关系。短期内能理解新瑞鹏出现这些问题的客观原因，但让长期来看，新瑞鹏需要加强管理能力和运营能力，使企业更加规范化，才能站稳市场。”

此外，有消费者向记者反映，自己在几年前带宠物到新瑞鹏旗下宠物医院进行绝育手术时被要求签“免责协议”，协议内容为医院将不对手术过程中出现的问题进行负责。

对此，邓鑫涛表示，要求宠物主人签署免责书，在正规宠物医院该类现象并不常见。“上述多发生在上门绝育服务中，影响绝育手术的因素众多，从术前检查、术前准备、麻醉药选择、留置针到监护都需要医院全权负责，正是上门绝育手术风险大才让主人签订免责书。”

付建指出，该协议的免责条款是无效的，正规的宠物医院通常不会要求消费者签订免责协议。宠物的绝育手术存在一定风险，但将责任全部推给消费者违反了公平原则。如果手术过程中由于医生操作失误造成宠物伤亡的，消费者可以要求宠物医院索赔。

国际金融报：行业监管有待规范

据国际金融报，据弗若斯特沙利文数据，中国的宠物医疗行业将是保持最快增速的子行业，其市场规模从2015年的200亿元增至2021年的545亿元，复合年增长率为18.2%，预计将于2026年增至1356亿元，复合年增长率为20.0%，高于中国宠物行业的整体增长率。

随着我国居民收入提升和养宠人群不断扩大，宠物相关的商品及服务不断发展丰富、行业规模快速扩张。但目前由于我国宠物行业标准不健全，整个行业上处于初级阶段，门槛低也导致行业内鱼龙混杂、价格过高却专业度不够等问题。

新瑞鹏旗下多个宠物医院曾因“畜牧违法行为”“将人用药品用于动物”等违法事实而受到多次处罚，在黑猫投诉平台上也能够看到很多关于新瑞鹏医院关于过度医疗、误诊、医疗事故等维权难的问题。

在招股书中，新瑞鹏也表示，其业务的某些方面目前并不完全符合监管要求，政策性的监管也将成为其经营风险的因素之一。相信只有不断提高服务质量及专业度，同时加强行业规范的制定以及监管的力度，才能避免宠物诊所乱象，促使整个行业的健康发展。

关键词： 宠物医院